作者：華鑫證券有限責任公司 研究發(fā)展部 策略首席分析師 嚴凱文

　　一、新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動經(jīng)濟邁向高質(zhì)量發(fā)展

　　在全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的大背景下，新質(zhì)生產(chǎn)力的提出和發(fā)展成為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關鍵，它標志著傳統(tǒng)生產(chǎn)力提質(zhì)升級的迫切需求。新質(zhì)生產(chǎn)力是創(chuàng)新起主導作用，擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟增長方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑，具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征，符合新發(fā)展理念的先進生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)。它由技術革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生，以勞動者、勞動資料、勞動對象及其優(yōu)化組合的躍升為基本內(nèi)涵，以全要素生產(chǎn)率大幅提升為核心標志，特點是創(chuàng)新，關鍵在質(zhì)優(yōu)，本質(zhì)是先進生產(chǎn)力。

　　形成新質(zhì)生產(chǎn)力是新時代高質(zhì)量發(fā)展的重要著力點。從內(nèi)部看，當前中國經(jīng)濟增長的動力正處于切換過程中，GDP增速呈現(xiàn)下行趨勢，這一方面與經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)在規(guī)律相吻合，另一方面也反映出我國過去高度依賴的勞動人口數(shù)量優(yōu)勢已經(jīng)日漸式微，全球化浪潮中涌入的國際資本也難以在去全球化趨勢下進一步發(fā)力。2011年以來，我國勞動力、資本兩大要素的發(fā)力空間正在收窄，全要素生產(chǎn)率的提升可能為我國未來較長時間內(nèi)經(jīng)濟增長的關鍵驅(qū)動要素。從外部看，全球化的進程面臨重重阻礙，逆全球化現(xiàn)象屢見不鮮，主要國家在尖端科技領域的競爭也變得日益白熱化。若想實現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，贏得發(fā)展主動權，“補齊短板”是當務之急，這就需要更重視新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

　　加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力是塑造新動能新優(yōu)勢的必然要求。全球正迎來新一輪技術周期和產(chǎn)業(yè)變革，為我國產(chǎn)業(yè)升級和競爭優(yōu)勢構(gòu)建提供了重大機遇，必須建立適應新時代發(fā)展要求的生產(chǎn)關系，協(xié)調(diào)新型制度架構(gòu)。政府工作報告在闡述新質(zhì)生產(chǎn)力時強調(diào)“不斷塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢，促進社會生產(chǎn)力實現(xiàn)新的躍升”，著重點出了新質(zhì)生產(chǎn)力的關鍵作用。

　　二、以新質(zhì)生產(chǎn)力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設

　　(一)我國產(chǎn)業(yè)體系現(xiàn)狀及面臨的挑戰(zhàn)

　　我國產(chǎn)業(yè)體系建設不斷完備。中國擁有多層次的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)鏈條完整，具備強大的生產(chǎn)配套能力和市場競爭力，易于實現(xiàn)多產(chǎn)業(yè)之間融合式發(fā)展。與此同時，中國產(chǎn)業(yè)體系完備的優(yōu)勢還在不斷鞏固，隨著產(chǎn)業(yè)政策的引導和市場需求的拉動，產(chǎn)業(yè)鏈條不斷延伸和完善，重點產(chǎn)業(yè)鏈在“強鏈補鏈”政策引導下取得明顯進展，部分技術能力短板、“卡脖子”問題得到有效解決，產(chǎn)業(yè)體系的韌性大大增強。

　　我國產(chǎn)業(yè)體系仍存在一些發(fā)展空間。一是我國產(chǎn)業(yè)基礎能力不足的問題并沒有得到根本性解決，在全球產(chǎn)業(yè)價值鏈上仍處于中低端位置，許多基礎領域在自主核心技術掌控及生產(chǎn)制造上存在諸多短板；二是我國對關鍵知識如設計原理、核心技術等掌握程度較低，高端產(chǎn)業(yè)領域中多數(shù)企業(yè)在國際產(chǎn)業(yè)鏈分工中處于中低端；三是雖數(shù)字產(chǎn)業(yè)近年來取得了顯著的增長，但如何推動數(shù)字技術與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更好地融合發(fā)展仍亟待解決，數(shù)字經(jīng)濟在深度融入生產(chǎn)制造的過程中還存在諸多堵點。

　　(二)新質(zhì)生產(chǎn)力賦能高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)想

　　“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)，布局建設未來產(chǎn)業(yè)，完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的搖籃，而新質(zhì)生產(chǎn)力卻是建設現(xiàn)代化高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)體系的主要動力和源泉。從歷史層面來看，新質(zhì)生產(chǎn)力是生產(chǎn)力躍遷的方向指引，是推動短板產(chǎn)業(yè)補鏈、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)延鏈、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升鏈、新興產(chǎn)業(yè)建鏈，加快建設制造強國、質(zhì)量強國、網(wǎng)絡強國、數(shù)字中國的重要載體，而其落腳點和發(fā)展方向是如何發(fā)展新的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。因地制宜規(guī)劃和引領新質(zhì)生產(chǎn)力，是我國開辟新領域新賽道、賦能高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)體系建設、搶占全球新一輪產(chǎn)業(yè)變革制高點的關鍵所在。

　　在新質(zhì)生產(chǎn)力的創(chuàng)新性布局和賦能下，未來我國的高質(zhì)量現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系經(jīng)歷技術革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級催生的重大變革，將充分激發(fā)以實體經(jīng)濟為核心的高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)體系建設的內(nèi)生動力，有助于增強我國的國際競爭力，占得先機、乘勢而上，更好地建設社會主義現(xiàn)代化強國。

　　三、資本市場推動現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展的著力點和路徑選擇

　　(一)資本市場催生新質(zhì)生產(chǎn)力的協(xié)同作用

　　新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素是科技創(chuàng)新，但前期投入大、風險高，而直接融資是股權融資，具有風險共擔、利益共享的機制，因此，資本市場和新質(zhì)生產(chǎn)力具備很高的契合度，也讓資本市場在推動新質(zhì)生產(chǎn)力形成和發(fā)展過程中能夠發(fā)揮重要的協(xié)同作用。一是為新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供耐心資本，因其投資周期較長，注重企業(yè)的長期發(fā)展?jié)摿蛢r值創(chuàng)造能力，相對于短期投機性的收益，更看重長期資本回報，與創(chuàng)新型企業(yè)的成長路徑和對資金的需求高度契合；二是通過資本市場對科技創(chuàng)新的正向激勵機制，能夠激發(fā)企業(yè)加大研發(fā)投入，以獲取更高的市場估值；三是資本市場在優(yōu)化資源配置環(huán)節(jié)能夠發(fā)揮關鍵樞紐作用，它能夠促進勞動力、知識、技術、管理等要素向更先進的生產(chǎn)力集聚，推動先進生產(chǎn)力加速發(fā)展到更高的水平。

　　(二)資本市場服務新質(zhì)生產(chǎn)力的路徑選擇

　　第一，提升多層次資本市場融資功能，根據(jù)科技創(chuàng)新型企業(yè)不同的發(fā)展階段和風險特征，滿足其資金需求，進一步提升市場的融資服務功能，加快資源流向新質(zhì)生產(chǎn)力相關產(chǎn)業(yè)領域的進程。同時，資本市場在“上市融資、并購重組、債券發(fā)行”等多個方面應向科技創(chuàng)新型企業(yè)重點傾斜，特別是對具備關鍵核心技術、市場發(fā)展前景大的科技型企業(yè)應加大支持的力度。

　　第二，通過加大金融產(chǎn)品供給，為科技創(chuàng)新引入更多的耐心資本是不可或缺的重要舉措。在種子期、初創(chuàng)期、成長期和成熟期等不同的階段，創(chuàng)新型企業(yè)對資金的風險偏好不盡相同，需要監(jiān)管層和金融機構(gòu)加強制度和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，吸引社�；稹B(yǎng)老基金等中長期資金投入到科技創(chuàng)新型企業(yè)，增加創(chuàng)新型企業(yè)的資金供給，讓更多的金融資源投入到新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和發(fā)展中。

　　(三)資本市場如何精準賦能新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的產(chǎn)業(yè)體系

　　一是為充分發(fā)揮多層次資本市場的功能，監(jiān)管層應進一步完善資本市場基礎制度建設，建立健全資本市場運行機制，充分發(fā)揮資本市場在資源配置中的樞紐作用，加速資金、科技等生產(chǎn)要素流向新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的產(chǎn)業(yè)體系。

　　二是深入推進北交所建設，進一步加強基礎制度和規(guī)模建設，提升對中小企業(yè)的融資服務功能，具體包括持續(xù)優(yōu)化上市準入條件，提高資本市場的服務覆蓋面和精準度，增加對不同類型創(chuàng)新型企業(yè)的包容度；將創(chuàng)新驅(qū)動列為提高上市公司質(zhì)量的重中之重，并為新質(zhì)生產(chǎn)力涉及的上市公司提供融資便利和優(yōu)惠政策；擴大并優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，引入社�；�、養(yǎng)老基金等中長期投資者。

　　三是對于符合國家戰(zhàn)略、具有重大發(fā)展?jié)摿Φ膽?zhàn)略性創(chuàng)新企業(yè)，資本市場應給予重點支持，開通全鏈條“綠色通道”機制，加速促進企業(yè)創(chuàng)新力的提升和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，具體包括：優(yōu)先支持企業(yè)上市融資，對尚不滿足上市準入條件的企業(yè)實行“特事特辦”制度；放寬企業(yè)再融資制度要求，例如放寬募集資金用于補充流動資金的比例、放寬企業(yè)虧損期間融資間隔期等要求，支持企業(yè)通過再融資等渠道加大創(chuàng)新研發(fā)投入等。

　　四是構(gòu)建支持創(chuàng)新的市場培育體系，發(fā)揮交易所、證券公司等資本市場主體的作用，盡早與未上市的科技創(chuàng)新型企業(yè)對接，加強上市培育工作，為創(chuàng)新型企業(yè)上市融資創(chuàng)造良好的條件。同時，為引導更多社會資本投入到創(chuàng)新領域，資本市場應加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，進一步優(yōu)化資本市場功能，促進資源向創(chuàng)新領域傾斜。(完)

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編輯：曹卉